华尔街日报 盘点中国股市

　有多只新股上市定价时市盈率超过了三十倍。市场通过供求关系自然调节股票价格的功能因此被抑制。眼下，已经到了由市场而不是政府来决定新股发行节奏的时候了。

　　最后一点，作为中国投资者投资海外股票主要渠道的QDII（境内合格机构投资者）计划应进一步扩大。目前，QDII参与方共同分配的海外投资额度总计140亿美元，但真正被动用的额度还不到一半，原因是根据QDII管理规定，他们只能投资海外的固定收益产品。但这些投资品种回报率较低，加之人民币不断升值，因此，大家更愿意把钱留在国内。

　　鉴于国内外股票日益拉大的价差，如果将QDII的投资范围扩大到海外股票，投资者的热情肯定会大为改观。例如，中国证券公司类股的市盈率在40倍左右，而在海外股市，表现最好的国际证券公司的市盈率还不到15倍。如果有机会自由选择，许多国内投资者都会倾向于投资国际证券公司。一些人认为，中国机构投资者不懂得如果投资海外股票。即使真是这样，他们也可以通过与国际基金经理合作来解决这个问题。

　　与1999-2001年的那轮牛市相比，中国机构投资者的实力已大大增强，我们因此可以期待本轮牛市能持续更长时间。不过，占投资者大多数的还是散户，而且，正有越来越多的普通人第一次踏进股市。鉴于中国庞大的家庭储蓄和偏低的存款利率，我们有理由相信，除非采取措施改善市场的灵活性，否则市场还会进一步受到过度抬升。

　　中国股市已经太大、太复杂，没有哪个政府机构有能力调控它、让它实现软着陆。如果政府能接受建议，让市场更多依靠内部机制调节，而不是依靠政府的干预，那样效果会更好。